房企发债遇冷 合生创展31亿公司债遭“中止”

继天房发展陷入债务违约风波、碧桂园发债遭中止之后，又有一家房地产上市公司的债券项目被中止了。5月30日，合生创展拟发行31亿元的债券项目被“中止”。中止原因尚不明晰。

合生创展31亿私募债受理9天后被中止

5月30日，记者在上交所公司债券项目信息平台上发现，合生创展集团有限公司2018年非公开发行公司债券目前项目状态为“中止”，据悉，该项目品种为私募，拟发行金额为31亿元，承销商/管理人为中泰证券和光大证券(601788,股吧)。

该项目于5月21日被受理，刚刚过去9天就被中止，为什么?5月30日下午，记者分别致电合生创展投资者关系主任和董事总经理，电话未能接通。

根据上交所公司债券项目信息平台公示的信息，从5月23日到5月30日，共有12个债券的项目状态显示为“中止”。

其中，拟发行金额最大的规模为200亿元，发行人为碧桂园控股有限公司。根据彭博社报道，碧桂园债券中止的原因为“主要系公司拟调整本次债券的募投项目，以使募集资金更好地匹配募投项目并得到更加有效的运用。公司称相关事项还在和中介机构商讨、论证中;待相关事项确定后，公司将继续推进本次债券的审核和发行工作。”

分析建议把资金投入租赁市场等方向

近期，房企发债波折不断。今年5月，天房发展就陷入了债务违约风波。5月15日，天房发展收到来自上交所问询函，要求天房发展解释公司相关负债和资金情况等问题。5月22日，天房发展作出了回复，称公司将严格执行相关借款合同条款履行偿债义务，不存在偿债风险和流动性风险。

对于房企发债风波，易居研究院智库中心研究总监严跃进告诉新京报记者，“这或许意味着房企发债方面的政策有收紧的动向，也可能与企业发债后的资金投向不对有关。”

“积极的管制是有必要的。这也符合当前房地产金融市场风险防控的导向。”他进一步分析指出，一方面，房地产市场的调控仍在继续，如果盲目让企业发债，可能部分企业的资金压力会减少，难以出现主动降价。另一方面，考虑到当前金融环境有收紧的导向及未来利息兑付等压力，所以采取了比较谨慎的做法。此外，他表示，“也有可能是部分发债后的资金投入方向不对，面临管制。”

监管层对房企发债的审核更加谨慎，对于房企也起到警示作用。严跃进建议：“企业发债等方面节奏要快，否则政策变动的不确定性很多，这也容易带来很多市场风险。另外也需要在资金投入方面有较好的方向，类似积极参与租赁市场的投资。”

据姜超宏观债券研究统计，截至今年一季度末，上市房企有息债务规模已经接近3万亿，平均资产负债率依旧在70%以上。

对于此类发债来说，未来债务压力可能增加，因而严跃进建议房企增强股权融资或比债权融资会更有优势。

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